Trump Is Right: Michael Milken é um herói, não um criminoso

"Comemos gajos como vocês ao almoço todos os dias da semana". Estas foram as palavras do presidente da AT&T, John deButts, há quase cinquenta anos. Dirigiu-as ao Presidente da MCI Bill McGowan, cuja empresa recém-criada tinha projectos para competir com a AT&T no espaço de longa distância. DeButts foi devidamente desdenhoso.

A AT&T controlava 100 por cento do mercado de longa distância na altura, um em cada 500 americanos trabalhava para o gigante das comunicações, e o mais problemático de todos para a MCI, os bancos e bancos de investimento em geral não queriam ter nada a ver com as empresas que presumivelmente competiam com a 'Ma Bell'. A derrubada do monopólio não só era vista como um recado idiota que não avaliava o financiamento, como era vista como pouco sensata para irritar uma empresa que gerava mais taxas bancárias numa base anual do que praticamente qualquer outra.

As hipóteses de sucesso da MCI eram bastante reduzidas a nenhuma, apenas para Michael Milken entrar na fotografia. Escrevemos sobre Milken após o Presidente Trump o ter perdoado tão correctamente por "crimes" que nunca antes tinham sido processados. Gostaríamos de pensar que o fez não só para reverter as injustiças do passado, mas sobretudo em honra dos notáveis feitos capitalistas de Milken. Em termos simples, seria difícil encontrar um maior criador de riqueza e motor de progresso do que Milken, e o seu intrépido financiamento do MCI fala a esta verdade.

De facto, há um velho ditado que diz que "os bancos só lhe emprestam quando não precisa do dinheiro". Milken compreendeu bem demais esta verdade, tendo descoberto nos anos 70 que, para além do mais azul dos negócios blue-chip, o financiamento do crescimento era extremamente difícil de obter para os 99% das empresas que não eram blue-chip, ou grau de investimento. As instituições financeiras operavam com base no pressuposto de que o presente previa o futuro. Não é assim tão Milken. A sua investigação revelou o oposto.

Milken descobriu que o balanço de uma empresa media geralmente ontem, e não amanhã. E por isso, ele começou a "democratizar" o acesso ao capital. Tendo frequentado a UC Berkeley nos anos 60, Milken tinha abraçado o desejo de alguns dentro do corpo estudantil de melhorar a sociedade. Ele trabalharia incansavelmente para mudar o mundo para melhor também, mas como disse uma vez, "ao contrário de outros cruzados de Berkeley, escolhi Wall Street como campo de batalha para melhorar a sociedade porque é aqui que as instituições governamentais e as indústrias são financiadas". Não há empresas, não há empregos, e não há progresso sem investimento, e Milken melhoraria enormemente o mundo à sua volta através do desenvolvimento hábil das empresas não reconhecidas pelos bancos tradicionais e bancos de investimento, mas isso seria grandemente melhorado através de financiamento por medida.

Milken acabou por angariar milhares de milhões para a MCI dada a sua crença de que o presente era um péssimo prognosticador do futuro. Tenha em mente que este foi um feito espantoso. Na altura em que Milken e Drexel Burnham foram contratados como banqueiros de investimento da MCI, a empresa ainda jovem era 1/100 do tamanho da AT&T, e o serviço que prestava era manchado por causa da MCI ainda ter de pagar à AT&T para fazer um péssimo trabalho a encaminhar as chamadas dos seus clientes.

A Milken ganhou essencialmente liberdade financeira à MCI, através da qual pôde adquirir 150.000 milhas de cabo de fibra óptica que permitiram à MCI construir a sua própria rede de fibra óptica. Isto provou ser profundamente bom para clientes anteriormente vitimados por preços monopolistas. Graças ao crescimento possibilitado pelos fundos angariados pela Milken, a MCI estava em 1990 a tirar 100.000 clientes por semana da AT&T, sem mencionar que o custo de uma chamada de longa distância despencou 70% entre 1984 e 1996. O antigo snack da AT&T tornou-se o seu potente rival.

Notável sobre o financiamento do MCI é que os benefícios do mesmo não pararam com o MCI. O seu crescimento financiado por "junk bond" levou ao crescimento da indústria das comunicações móveis. Graças ao já mencionado binge de cabos de fibra óptica da MCI, existiu a infra-estrutura para o aumento das chamadas celulares.

O problema, mais uma vez, foi a falta de financiamento. Embora o pioneiro da televisão por cabo Craig McCaw sentisse que as pessoas "preferiam deambular", os investidores não partilhavam da sua visão. Com boas razões. Aparentemente, não havia mercado para uma forma de comunicação que exigisse que os clientes gastassem milhares de dólares num único telefone. Entre no Milken mais uma vez.

Ele aparentemente gravitava para pensadores opostos, e McCaw personificava estes últimos. Como McCaw uma vez disse calmamente, "as maiores ideias que alguma vez teve são as que outras pessoas não compreendem". Milken acabou por angariar 2 mil milhões de dólares para McCaw Cellular no espaço de três anos, e assim saiu dela uma rede celular nacional que mudou para sempre a forma como os americanos viviam e trabalhavam. Ironicamente, Milken financiou a aquisição dos activos celulares da MCI por McCaw, apenas para que a AT&T acabasse por adquirir a McCaw Cellular em 1993 por 12,6 mil milhões de dólares. McCaw reconheceu que Milken "fez por nós tanto quanto qualquer ser humano podia".

Crucial é que os notáveis saltos comerciais não tenham acabado com o financiamento da MCI e da McCaw Cellular por Milken. A sua percepção visionária de que alguns dos melhores negócios do mundo não avaliaram o financiamento de grau de investimento levou a um enorme crescimento no mercado de obrigações de alto rendimento que ele inventou. Um mercado largamente criado pela Milken não revolucionou apenas as telecomunicações. Com certeza, o incrível olhar de Milken para os negócios de amanhã levou a grandes saltos nos espaços do jogo e dos cuidados de saúde, juntamente com a ascensão de outras denominações comerciais aparafusadas que incluem, mas não estão limitadas à CNN, Turner Broadcasting e Occidental Petroleum.

A vergonha em tudo isto é que, por vezes, os forasteiros atraem o desprezo dos que estão no interior. E Milken era um forasteiro. Não só trabalhou para um banco de investimento de 3º escalão em Drexel Burnham, como a sua abordagem ao financiamento rejeitou a opinião popular em Wall Street de que os financiadores deveriam concentrar-se em grande parte nos gigantes. Não Milken. Mais uma vez, ele financiaria os insurgentes com o objectivo de perturbar a ordem existente em todo o tipo de indústrias. E a sua genialidade não parou por aí. Milken também financiou os forasteiros da variedade Carl Icahn, T. Boone Pickens e Reginald Lewis que, com fundos angariados por Milken, desfariam todo o tipo de conglomerados incompreensíveis reunidos por empresas tradicionais de Wall Street. Em suma, quanto mais bem sucedido se tornava o Milken, maior se tornava o alvo nas suas costas.

A maioria pensa que o Milken acabou por ser preso devido a violações do "insider trading". Tal opinião não é verdadeira, e vale a pena perguntar porque é que o que nunca foi razoavelmente definido (insider trading) classificaria a prisão em primeiro lugar. Quanto mais informados forem os mercados, melhor. Aqueles que trazem informação para os preços devem ser aplaudidos, em vez de algemados. Mas isso é uma digressão.

No caso de Milken, e por Daniel Fischel, professor emérito da Universidade de Chicago, "não há provas de que [Milken] tenha cometido [quaisquer crimes], e certamente nenhuma prova de que tenha participado em qualquer conduta que alguma vez tenha sido considerada criminosa". Traduzido, Milken foi injustamente condenado e encarcerado por tecnicidades que nunca antes tinham sido consideradas julgamentos criminais. Um brinde ao Presidente Trump por ter perdoado Milken. A única vergonha é que foram necessários 30 anos para que esta injustiça fosse invertida.

Desde que a sua injusta convicção Milken se tornou um estadista global, deu enormes somas para a investigação do cancro, e "reabilitou-se" em grande parte aos olhos do público. Mas, em conclusão, pedimos aos leitores que considerem o invisível.

Em consideração a tudo o que realizou enquanto gigante na banca de investimento, que avanços e que indústrias nunca viram a luz do dia durante os últimos trinta anos devido ao Milken ter sido desnecessariamente retirado das finanças muito antes do seu tempo? A sua banca de uma revolução nas comunicações certamente torna o trabalho remoto mais do que possível no meio de um susto de Coronavírus, mas o que dizer dos drogados dinâmicos que estariam bem posicionados para combater o vírus desde o primeiro dia, tornando-o assim um não-histórico desde o primeiro dia? Que a pergunta anterior é impossível de responder deveria fazer-nos a todos pensar o que poderia ter sido, ao mesmo tempo que esperemos que exista também como um pouco de história cautelosa que idealmente levará os americanos a pensar mais deliberadamente antes de "condenar" aqueles que fazem coisas diferentes no futuro. Graças a Deus, o Presidente Trump corrigiu um grave erro com o perdão de Michael Milken.

Este artigo apareceu pela primeira vez em Mercados RealClear e é reimpressa com permissão.

SOBRE O AUTOR:

Stephen Moore e John Tamny

Stephen Moore é um colaborador económico sénior da FreedomWorks onde John Tamny é vice-presidente e director do seu Centro para a Liberdade Económica.